國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計(jì)局：1-10月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額59502.9億元，同比增長1.9%。國家統(tǒng)計(jì)局：11月份制造業(yè)PMI為49.2% 非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為49.5%；其中，小型企業(yè)PMI環(huán)比回升，高技術(shù)制造業(yè)PMI連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)50以上。工信部等六部門發(fā)文增強(qiáng)消費(fèi)品供需適配性進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)，到2027年形成3個(gè)萬億級(jí)消費(fèi)領(lǐng)域和10個(gè)千億級(jí)消費(fèi)熱點(diǎn)。央行、科技部等部門：聯(lián)合召開科技金融統(tǒng)籌推進(jìn)機(jī)制第一次會(huì)議。要常態(tài)化運(yùn)行科技金融統(tǒng)籌推進(jìn)機(jī)制。國家發(fā)展改革委：正積極推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施REITs進(jìn)一步擴(kuò)圍至酒店、體育場館、商業(yè)辦公設(shè)施等領(lǐng)域。國家發(fā)展改革委將進(jìn)一步拓寬市場準(zhǔn)入空間，強(qiáng)化要素支持保障，加快組建國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，切實(shí)增強(qiáng)民營企業(yè)獲得感。市場監(jiān)管總局印發(fā)《計(jì)量促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展壯大若干措施》。
國際方面，美國消費(fèi)者信心指數(shù)11 月大幅下滑至 88.7，創(chuàng) 4 月來新低，遠(yuǎn)低于預(yù)期的 93.4。就業(yè)市場持續(xù)惡化,接近衰退警戒線。美國三大股指止跌反彈，其中道指周漲幅3.18%。美元指數(shù)反彈遇阻，周跌幅0.71%至99.43點(diǎn)。美債收益率明顯回落，10年期報(bào)4.0132%；經(jīng)濟(jì)降溫與降息預(yù)期共振，反映市場對美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂加劇。大宗商品方面，國際金價(jià)震蕩回升，COMEX02黃金價(jià)格至4256.4美元，周漲幅3.83%；金價(jià)重新突破 4200 美元整數(shù)關(guān)口，"美元信用弱化 + 地緣風(fēng)險(xiǎn)常態(tài)化 + 供需缺口擴(kuò)大" 多重邏輯共同構(gòu)建黃金上漲通道。國際油價(jià)弱勢反彈，WTI原油01合約至58.48美元/桶，周漲幅0.86%；歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國中的8個(gè)主要產(chǎn)油國決定，維持11月初制定的產(chǎn)量計(jì)劃，在2026年頭三個(gè)月暫停增產(chǎn)，提供短期支撐，而非趨勢性反轉(zhuǎn)。
行業(yè)方面：煤焦行業(yè)，國內(nèi)冶金焦市場由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，首輪提降開啟，預(yù)計(jì)今日全面落地。隨著焦企盈利能力得到一定修復(fù)，疊加近期環(huán)保等外力擾動(dòng)減弱，焦企生產(chǎn)積極性提升；同時(shí)，鋼廠到貨好轉(zhuǎn)，加之年底檢修增加，高爐開工率下降，供需格局發(fā)生變化。國內(nèi)煉焦煤市場跌勢未止，流拍率居高不下，成交價(jià)持續(xù)下滑，山西臨汾低硫焦煤G>83成交價(jià)下跌90元至1580元/噸。大礦12月份長協(xié)價(jià)計(jì)劃穩(wěn)定。近期盡管山西呂梁個(gè)別煤礦發(fā)生事故，部分煤礦已停產(chǎn)，供給收縮，但對市場影響有限。焦企消化庫存為主，采購偏謹(jǐn)慎。鋼鐵行業(yè)，11月中旬以來，國內(nèi)鋼材市場總體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢，市場自身的需求面并未出現(xiàn)明顯改善，但需求保持韌性，隨著外部環(huán)境的改善，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)。同時(shí)，央行把促進(jìn)物價(jià)合理回升作為把握貨幣政策的重要考量提振市場信心。從時(shí)間的節(jié)點(diǎn)來看，目前已進(jìn)入冬季；從成交活躍度來看，上周，大品種螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板、冷軋板卷多數(shù)日均成交量下降，但庫存總量延續(xù)去化態(tài)勢。本周開局，市場整體走強(qiáng)，雖然進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，但國內(nèi)重大工程項(xiàng)目進(jìn)展提速，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個(gè)市場螺紋鋼平均價(jià)格至3225元一線，價(jià)格重心環(huán)比上周同期上移78元，市場心態(tài)良好。目前鋼鐵市場在宏觀環(huán)境回暖、外部擾動(dòng)緩和與產(chǎn)業(yè)基本面逐漸承壓的多重影響下呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行格局。
金融市場，12月份第一個(gè)交易周首日（12月1日），國內(nèi)大宗商品期市高開走高，工業(yè)品指數(shù)上漲，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)回落，截至收盤，工業(yè)品指數(shù)上漲0.90，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌0.03%，資金凈流入69.10億元。分板塊看，貴金屬板塊上漲3.18%；石油板塊上漲0.48%；有色板塊上漲1.17%；鋼鐵板塊（含鐵礦石）上漲1.32%，煤炭板塊（含焦炭）上漲2.96%。黑色系全線上漲，“雙焦”漲幅居前，其中，焦煤漲上漲2.73%，焦炭上漲2.86%，其余品種均漲超1%。截至收盤，黑色系資金凈流入7.3億，其中，鐵礦石、螺紋鋼均得到逾3億資金加持。黑色系除“雙焦”外，鐵元素均運(yùn)行在20日均線上方，強(qiáng)弱分化特征依然。
滬深股市，12月1日滬深股開門紅，滬指收復(fù) 3900 點(diǎn)。三大指數(shù)集體創(chuàng)近期新高，兩市成交1.89 萬億元，較前日增加2882 億元（+18.1%），終結(jié)連續(xù)縮量調(diào)整態(tài)勢。截至收盤，上證指數(shù)：3914.01 點(diǎn)，+0.65%，深證成指：13146.72 點(diǎn)，+1.25%，創(chuàng)業(yè)板指：3092.50 點(diǎn)，+1.31%，創(chuàng)階段新高。
盤面上，消費(fèi)電子：爆發(fā)漲停潮。有色金屬：板塊整體漲幅2.55%，工業(yè)金屬、貴金屬全線走強(qiáng)。商業(yè)航天：持續(xù)強(qiáng)勢。風(fēng)電設(shè)備、電子商務(wù)、軌交設(shè)備、多元金融等板塊小幅回調(diào)。
上周回顧
鋼材現(xiàn)貨，上周（11月21日-11月28日）國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場漲跌互現(xiàn)，市場有所降溫，鋼之家長材價(jià)格指數(shù)周環(huán)比上漲0.57%，漲幅收窄；扁平材指數(shù)下跌0.09%，由漲轉(zhuǎn)跌，鐵水成本周環(huán)比上漲0.47%，漲幅收窄，鋼廠的即期利潤繼續(xù)縮水。國內(nèi)高爐開工率高位小幅回落，仍為2021年以來同期次高位；國內(nèi)鋼材庫存總量繼續(xù)下降，但為近5年來同期最高位。成交方面，市場活躍度有所下降。上周，螺紋鋼、熱軋板卷、中厚板日、冷軋板卷日均成交量分別較前一期下降5.05%、下降1.06%，增長1.6%、下降1.90%；分區(qū)域看，螺紋鋼華北地區(qū)日均成交量下降明顯，東北地區(qū)顯著下降。熱軋板卷日均成交量除中南地區(qū)小幅上漲外，其余地區(qū)均有不同程度下降。與去年同期相比，螺紋鋼、熱軋板卷下降7.11%-10.14%；而熱軋板卷較去年同期小幅上漲。
期貨市場，上周，金融衍生品市場黑色系期貨漲跌互現(xiàn)，繼續(xù)呈現(xiàn)分化走勢。周內(nèi)鐵元素繼續(xù)維持強(qiáng)勢，但漲幅明顯收窄； “雙焦”則繼續(xù)領(lǐng)跌，其中，焦煤周跌幅3.26%，焦炭跌幅2.48%.跌幅均收窄；螺紋鋼周漲1.73%，成為強(qiáng)勢品種，熱卷漲近1%；鐵礦石周漲幅1.08%。目前黑色系鐵元素均運(yùn)行在20日均線上方，“雙焦”運(yùn)行在20日均線下方，且乖離率繼續(xù)增大，黑色系強(qiáng)弱分化特征明顯?，F(xiàn)貨市場，當(dāng)前，終端需求逐漸向淡季過渡，但事實(shí)上，淡季不淡，10月中旬中鋼協(xié)會(huì)員鋼企日均產(chǎn)量：粗鋼繼續(xù)回升，生鐵環(huán)比略降，對原燃料剛需良好。目前，中美貿(mào)易爭端有所緩和，中日關(guān)系雖然緊張，但量能不足；同時(shí)本期鋼材庫存總量連續(xù)五周下降，保持去化態(tài)勢，釋放出積極信號(hào)。
原燃料市場，上周，國內(nèi)原燃料市場漲跌不一，鐵水成本漲幅趨緩。其中，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格多數(shù)上漲；進(jìn)口鐵礦石繼續(xù)震蕩小幅上行。隨著鋼廠利潤壓縮，虧損面擴(kuò)大，高爐開工率下降，但仍處于高位，鋼廠對鐵礦石保持剛需采購。港口方面，累庫速度繼續(xù)放緩后轉(zhuǎn)降，上周下降58萬噸至13904萬噸。今年春節(jié)過后，鐵礦石庫存總體呈震蕩回落態(tài)勢，8月中旬以來由降轉(zhuǎn)升。目前港口鐵礦石庫存較去年同期減少946萬噸。國內(nèi)冶金焦市場穩(wěn)中趨弱，第四輪漲價(jià)落地、加之近期煉焦煤價(jià)格快速回落，焦企生產(chǎn)積極性有所提升，但同時(shí)，焦企冶金焦庫存已連續(xù)兩周回升，供需邊際變化偏空。此外，隨著的成本支撐弱化，冶金焦下行壓力增大，上周末，華北地區(qū)部分鋼廠開啟首輪提降，要求12月1日執(zhí)行。目前高爐開工率仍處于高位，但對冶金焦需求邊際減弱。上周國內(nèi)煤炭市場整體趨弱。冶金煤市場，煉焦煤價(jià)格穩(wěn)中有跌，線上競拍流拍率居高不下，山西臨汾低硫焦煤G>83成交價(jià)下跌90元至1580元/噸；貿(mào)易商、洗煤廠積極出貨兌現(xiàn)利潤，下游焦企詢貨減少。國內(nèi)噴吹煤市場以穩(wěn)定為主，大礦長協(xié)有數(shù)量優(yōu)惠，線上競拍偏弱，部分積極出貨。國內(nèi)動(dòng)力煤市場由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，港口方面，市場價(jià)格由穩(wěn)轉(zhuǎn)跌，近期下游采購多以長協(xié)為主，市場僅有少量剛需和招標(biāo)，部分貿(mào)易商對市場預(yù)期較差，降價(jià)促銷。產(chǎn)地方面，坑口煤價(jià)先揚(yáng)后抑，隨著神華再次調(diào)價(jià)補(bǔ)跌，坑口下跌煤礦增多，部分煤礦競拍流拍，價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌，多數(shù)煤礦以長協(xié)交貨以及化工按需采購為主。短期，庫存回升、進(jìn)口補(bǔ)充增加及終端抵觸情緒，現(xiàn)貨價(jià)格高位回調(diào)。往后看，供暖剛需與供應(yīng)端約束仍將支撐價(jià)格中樞；若冷冬預(yù)期兌現(xiàn)帶動(dòng)需求超預(yù)期釋放，價(jià)格或重啟反彈。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)動(dòng)力煤市場繼續(xù)偏弱運(yùn)行態(tài)勢。
本周開局
期貨市場，12月份第一個(gè)交易周首日（12月1日）2025年12月1日，國內(nèi)期貨主力合約漲多跌少，滬銀漲近6%，鉑漲近4%，多晶硅、集運(yùn)歐線漲超3%，焦炭、國際銅、焦煤、鈀、滬銅漲超2%。跌幅方面，雞蛋跌超2%，玻璃、菜粕(2479, 38.00, 1.56%)、氧化鋁、橡膠跌超1%。
現(xiàn)貨市場，12月1日，國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場整體走強(qiáng)，建筑呈鋼材普漲態(tài)勢，板材多數(shù)品種上漲，建筑鋼材整體強(qiáng)于板材。受黑色系期貨上漲的提振，市場心態(tài)良好。冬季拉開序幕，終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，短期局部地區(qū)存在趕工現(xiàn)象，但不及往年。鋼廠能否把握生產(chǎn)節(jié)奏成為重要因素之一。截至16:00分，鋼之家監(jiān)測的國內(nèi)28個(gè)主要市場螺紋鋼和熱卷平均價(jià)格分別為3225元/噸和3332元/噸，分別較上一交易日上漲24元和上漲13元。當(dāng)前供給收縮與成本支撐構(gòu)筑目前區(qū)間的底部支撐，短期價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩格局。
下游及行業(yè)觀察
◆購車旺季碰上政策窗口期。據(jù)財(cái)政部、稅務(wù)總局公告，自2026年1月1日起，新能源汽車購置稅將從“全額免征”調(diào)整為“限額減半征收”。也就是說，新能源汽車全額免征購置稅政策即將結(jié)束。為了搶抓最后的免稅紅利，車市迎來一波購車小高潮。
◆REITs恰恰提供了“投融管退”的良性循環(huán)機(jī)制。中房報(bào)：從房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型角度看，當(dāng)前房地產(chǎn)從“增量開發(fā)”轉(zhuǎn)向“存量運(yùn)營”已成為必然趨勢，這種轉(zhuǎn)型需要與之匹配的金融工具支持。REITs恰恰提供了“投融管退”的良性循環(huán)機(jī)制，為房企從開發(fā)商轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營商提供了完整的商業(yè)模式閉環(huán)。
◆汽車流通行業(yè)景氣度有所下降。中國汽車流通協(xié)會(huì)：11月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為55.6%，同比上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)景氣度有所下降。
◆國家發(fā)改委公布1459個(gè)“兩重”項(xiàng)目獲得8000億元超長期國債。11月27日，國家發(fā)展改革委政策研究室副主任李超在新聞發(fā)布會(huì)上回答新華社記者提問時(shí)表示，去年和今年國家發(fā)改委分別安排了7000億元、8000億元超長期特別國債支持1465個(gè)、1459個(gè)“硬投資”項(xiàng)目建設(shè)。
行業(yè)方面
◆鋼材庫存，本期國內(nèi)五大品種合計(jì)庫存1830.27萬噸，較上周減少36.16萬噸。其中，市場庫存1132.04萬噸，減少14.1萬噸；鋼廠庫存698.23萬噸，減少22.06萬噸。
中鋼協(xié)：11月中旬會(huì)員鋼企日均粗鋼產(chǎn)量同比下降環(huán)比增長
據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，11月中旬參加統(tǒng)計(jì)的會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為194.3萬噸、179.7萬噸和192.4萬噸，日均環(huán)比分別增長0.9%、下降0.4%和增長2.1%。本旬會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1561萬噸，旬環(huán)比增長0.8%。
統(tǒng)計(jì)局：前10月份鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1053.20億元
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-10月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1053.20億元。此前公布數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)利潤總額973.4億元。9月單月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤136.4億元。以此類推，10月單月，鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤79.80億元。
后市預(yù)判
宏觀方面，“十五五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨諸多機(jī)遇，包括深度城市化、前沿創(chuàng)新、推動(dòng)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等將為未來發(fā)展帶來廣闊空間。從支持增長的政策看，財(cái)政貨幣政策空間充足，未來應(yīng)把政策資金重點(diǎn)用于解決源頭性問題，提升終端需求。
行業(yè)方面，前10月鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤1053.20億元，同比呈現(xiàn)大幅提升，而10月單月利潤環(huán)比大幅減少，并且是連續(xù)第二個(gè)月環(huán)比下降，表明進(jìn)入第四季度后，鋼企盈利能力減弱。另據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，11月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比微增，同期企業(yè)庫存也有回升，表明鋼企減產(chǎn)尚未形成規(guī)模。展望12月，鋼鐵需求或穩(wěn)中有降，鋼廠生產(chǎn)溫和收縮，原材料價(jià)格高位回落，鋼材價(jià)格震蕩運(yùn)行。
預(yù)計(jì)本周國內(nèi)鋼材現(xiàn)貨市場先揚(yáng)后抑，偏強(qiáng)運(yùn)行；預(yù)計(jì)鐵礦石市場震蕩偏強(qiáng)，關(guān)注國際大宗商品、國內(nèi)政策的影響、鋼廠補(bǔ)庫、鐵礦石到貨情況及美元指數(shù)變化。國內(nèi)冶金焦市場首輪降價(jià)落地；預(yù)計(jì)煉焦煤市場穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
